명목금리 vs 실질금리 — 연 5% 예금의 실제 구매력은 몇 %일까

은행에서 연 5% 정기예금을 발견했다고 가정해보겠습니다.

1,000만원을 넣으면 1년 뒤 이자가 50만원. 얼핏 보면 수익률은 분명 5%입니다.

그런데 같은 1년 동안 물가가 3% 올랐다면 내가 실제로 살 수 있는 물건의 양도 5% 늘었을까요?

그렇지는 않습니다.

더구나 예금 이자에는 세금도 붙습니다.

그래서 예금의 성과를 제대로 보려면 ① 명목금리 → ② 세후 수익률 → ③ 물가를 반영한 구매력 수익률 순서로 계산해야 합니다.

이번 글에서는 이 계산 하나를 처음부터 끝까지 해보겠습니다.

연 5% 예금의 ‘5%’가 바로 명목금리입니다

명목금리는 우리가 은행이나 금융시장에서 직접 보는 금리입니다.

정기예금 5%, 대출금리 6%, 채권수익률 4%처럼 물가를 별도로 조정하지 않은 금리가 명목금리입니다.

1,000만원을 연 5% 단리 예금에 1년 넣었다고 단순 가정하면 세전 이자는 50만원입니다.

따라서 만기 세전 금액은 1,050만원입니다.

여기까지는 물가가 얼마였는지 전혀 고려하지 않았습니다.

실질금리는 단순히 ‘5% − 물가’라고만 외우면 부족합니다

경제학에서 명목금리와 실질금리를 설명할 때 Fisher 관계를 사용합니다.

교과서에서는 흔히 다음처럼 씁니다.

여기서 중요한 단어가 하나 있습니다.

‘기대’ 인플레이션입니다.

돈을 1년 빌려주거나 예금할 때 우리는 앞으로 1년 동안 실제 물가가 얼마나 오를지 아직 모릅니다.

따라서 투자나 차입 결정을 내리는 시점에서는 미래의 예상 물가를 사용합니다.

이를 흔히 사전적(ex ante) 실질금리라고 부릅니다.

정확한 구매력 계산은 뺄셈이 아니라 나눗셈입니다

명목금리가 5%이고 물가가 3%였다고 해보겠습니다.

빠르게 계산하면

5% − 3% = 약 2%

입니다.

하지만 정확한 실질수익률은 다음과 같이 계산합니다.

금리와 물가가 낮을 때는 단순 차감식과 정확식의 차이가 작기 때문에 `금리 − 물가`를 편리한 근사식으로 많이 사용합니다.

그러나 정확한 구매력 계산을 할 때는 나눗셈식을 사용하는 편이 맞습니다.

그럼 금리 5%, 물가 5%라면 정말 실질수익률은 0%일까

이 경우에는 정확히 0%가 됩니다.

계산해보겠습니다.

1.05 ÷ 1.05 − 1 = 0%

돈은 5% 늘었지만 가격수준도 똑같이 5% 높아졌기 때문에 구매력은 그대로입니다.

반대로 명목금리가 5%인데 같은 기간 물가가 6% 올랐다면

1.05 ÷ 1.06 − 1 = 약 -0.94%

가 됩니다.

단순 차감으로는 -1%지만, 정확하게는 약 -0.94%입니다.

그런데 예금에는 세금이 하나 더 있습니다

지금까지는 세금을 무시했습니다.

일반적인 개인의 예금 이자소득에는 소득세와 개인지방소득세가 원천징수됩니다.

일반 이자소득의 소득세 원천징수율은 14%이고, 개인지방소득세는 그 소득세액의 10%이므로 통상 합계는 15.4%입니다.

다만 비과세·세제우대 상품이나 개인의 금융소득 상황에 따라 실제 세금은 달라질 수 있습니다.

연 5% 예금을 세금까지 넣어 다시 계산해보겠습니다

1,000만원, 연 5% 예금, 일반과세 15.4%라고 단순 가정해보겠습니다.

세전 표면금리는 5%지만 일반과세를 적용한 세후 명목수익률은 약 4.23%입니다.

같은 기간 물가가 3.1% 올랐다면?

이제 세후 수익률에 물가까지 반영해보겠습니다.

같은 1년 동안 소비자물가가 3.1% 올랐다고 가정하면 세후 구매력 수익률은

입니다.

세전 금리 5%가 그대로 5%의 구매력 증가를 의미하지 않는 이유입니다.

다만 이것을 “5% 예금은 손해다”라고 표현하면 또 잘못입니다.

물가가 얼마였는지, 세금이 어떻게 적용됐는지에 따라 실질 구매력은 양수일 수도 있고 음수일 수도 있습니다.

여기서 용어 하나를 정확하게 구분해야 합니다

개인의 예금에 세금과 실제 CPI를 적용해 계산한 위 숫자를 경제학에서 말하는 정책적 의미의 ‘실질금리’와 완전히 같은 개념으로 보면 안 됩니다.

둘을 이렇게 나누면 이해하기 쉽습니다.

둘 다 ‘물가를 고려한다’는 공통점은 있지만 목적과 계산 시점이 다릅니다.

2026년 한국 기준금리 3.00%에서 CPI 3.1%를 그냥 빼도 될까

2026년 8월 27일 한국은행은 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 인상했습니다.

그리고 2026년 8월 소비자물가는 1년 전보다 3.1% 상승했습니다.

숫자만 놓고 보면

3.00% − 3.1% = -0.1%p

라고 계산하고 싶어집니다.

하지만 이것을 곧바로 “현재 한국의 실질 정책금리는 -0.1%”이라고 단정해서는 안 됩니다.

기준금리는 앞으로의 금융여건에 영향을 주는 정책금리이고, 8월 CPI 3.1%는 과거 1년 동안 실현된 물가상승률입니다.

기간과 시점이 맞지 않습니다.

통화정책의 실질금리를 생각할 때는 통상 앞으로의 기대인플레이션이 중요합니다.

실제로 한국은행은 2026년 8월 통화정책 결정 당시 일반인의 단기 기대인플레이션율이 2%대 후반 수준을 이어가고 있다고 설명했습니다.

기대인플레이션과 실제 CPI가 다른 이유

오늘 예금에 가입하는 사람에게 1년 뒤 실제 CPI는 아직 알려지지 않았습니다.

따라서 의사결정 시점에는 기대인플레이션을 사용할 수밖에 없습니다.

1년 뒤 실제 물가가 예상보다 높았다면 실현된 실질수익률은 처음 예상보다 낮아집니다.

반대로 실제 물가가 예상보다 낮았다면 실질수익률은 예상보다 높아집니다.

그래서 고정금리 상품에는 예상하지 못한 인플레이션 위험이 존재합니다.

실질금리가 내려가면 주식과 부동산은 반드시 오를까

기존 글에서는 실질금리가 내려가면 예금에서 주식·부동산으로 자금이 이동해 자산가격이 상승한다고 설명했습니다.

이 설명은 지나치게 단순합니다.

금리가 자산가치에 영향을 주는 중요한 변수인 것은 맞지만, 주식과 부동산 가격은 기업이익, 경기전망, 대출규제, 신용위험, 공급, 세제, 밸류에이션과 투자심리 등에도 영향을 받습니다.

실질금리가 낮아졌는데도 경기침체나 기업이익 악화가 더 강하면 주가는 떨어질 수 있습니다.

반대로 금리가 높은 상황에서도 기업이익 전망이 강하면 주가가 상승할 수 있습니다.

따라서 실질금리 하나를 주식·부동산 매수 신호로 사용하는 것은 적절하지 않습니다.

현금의 실질수익률이 음수면 현금을 버려야 할까

그렇지 않습니다.

물가가 양수인 동안 이자를 받지 않는 현금의 구매력은 장기적으로 감소할 수 있습니다.

하지만 현금에는 수익률과는 다른 기능이 있습니다.

생활비, 비상자금, 예정된 지출, 시장 급락 때 필요한 유동성을 제공하는 역할입니다.

따라서 실질수익률이 낮다는 이유만으로 현금을 위험자산으로 옮겨야 한다는 결론은 나오지 않습니다.

수익성과 유동성은 서로 다른 목적이기 때문입니다.

대출도 ‘인플레이션이 높으면 유리하다’고 단순화하면 안 됩니다

고정된 명목부채는 예상하지 못한 높은 인플레이션이 발생하면 실질가치가 낮아질 수 있습니다.

하지만 실제 가계의 대출 부담은 그렇게 단순하지 않습니다.

변동금리 대출이라면 인플레이션에 대응한 기준금리 인상으로 대출금리가 올라갈 수 있습니다.

소득이 물가만큼 오르지 않는다면 원리금 부담은 오히려 더 힘들게 느껴질 수도 있습니다.

따라서 “물가 상승 = 대출자에게 유리”라는 식으로 판단하면 안 됩니다.

내 예금의 실질 구매력을 계산할 때 순서는 이것이면 충분합니다

예금 비교에서도 ‘금리 숫자’ 하나만 보면 안 됩니다

두 예금상품의 표면금리가 다르다면 높은 숫자부터 보게 됩니다.

하지만 실제 비교에서는 금리 외에도 확인할 것이 있습니다.

가입기간, 중도해지금리, 우대금리 조건, 이자 지급방식, 예금자보호 적용 여부, 세제 적용, 필요한 시점에 돈을 사용할 수 있는지를 함께 봐야 합니다.

실질수익률 계산은 그중 구매력이라는 한 측면을 추가로 보여주는 도구입니다.

리한인베스트의 결론

명목금리는 거짓 숫자가 아닙니다.

은행이 약속한 이자가 얼마인지 알려주는 중요한 숫자입니다.

다만 그 숫자만으로는 돈의 구매력이 실제로 얼마나 늘었는지 알 수 없습니다.

그래서 물가를 함께 봅니다.

그리고 개인 예금의 실제 성과를 계산할 때는 세금도 별도로 고려해야 합니다.

하지만 여기서 다시 한 단계 구분해야 합니다.

세금까지 뺀 개인의 실질수익률과 경제학에서 말하는 실질금리는 같은 용어처럼 보여도 완전히 같은 계산은 아닙니다.

무엇보다 실질수익률이 낮다고 해서 예금이나 현금이 나쁜 자산이라는 뜻도 아닙니다.

예금은 원금 안정성과 예정된 현금사용이라는 다른 목적을 가질 수 있기 때문입니다.

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공식 확인자료

• 한국은행 — 2026년 8월 통화정책방향 및 한국은행 기준금리
• 한국은행 — 2026년 7월 금융기관 가중평균금리
• 국가데이터처 — 2026년 8월 소비자물가동향
• 국가법령정보센터 — 소득세법 제129조(이자소득 원천징수세율)
• 국가법령정보센터 — 지방세법 제103조의13(개인지방소득세 특별징수)
• Federal Reserve Bank of St. Louis — Fisher Equation 해설

최초 작성: 2026.05.19 | 전면 재검토: 2026.09.08 | 정보 확인 기준: 2026.09.08